Private Debt & minibond

Cosa sono i Minibond

I minibond sono obbligazioni o titoli di debito a medio-lungo termine emessi da piccole e medie imprese (PMI) non quotate, destinate a piani di sviluppo, ad operazioni di investimento straordinarie o di refinancing. Permettono alle PMI di aprirsi al mercato dei capitali, riducendo la dipendenza dal credito bancario.

L'emissione di minibond ha vantaggi per le imprese in termini di:

  • diversificazione del debito e riduzione della dipendenza dalle fonti bancarie;
  • opportunità di sostenere periodicamente, durante la vita del prestito, l’esborso dei soli interessi (cedole) sull’importo raccolto:
  • agevolazioni fiscali: deducibilità degli interessi passivi nella misura del 30%, deducibilità dei costi di emissione nello stesso esercizio in cui sono sostenuti, esenzione della ritenuta alla fonte sui proventi corrisposti;
  • promozione del brand.

Un’impresa che voglia emettere minibond deve diventare più trasparente e aprire i propri dati finanziari storici e prospettici (business plan) ai potenziali investitori. Più informazioni si danno al mercato, più attenzione si riceve dagli investitori. A questo scopo tipicamente l’impresa si avvale di un advisor, che realizza un’analisi di fattibilità/convenienza economico-finanziaria del minibond e si occupa di redigere il business plan.

 
Finanziamento bancario
Minibond
Scadenza prestito
Scadenza prestito
Finanziamento bancario Di norma non oltre 5 anni
Minibond Anche 6 o 7 anni
Criteri di valutazione del debitore
Criteri di valutazione del debitore
Finanziamento bancario Solidità patrimoniale, profittabilità, cash flow
Minibond Solidità patrimoniale, profittabilità, cash flow
Criteri di valutazione del debitore
Criteri di valutazione del debitore
Finanziamento bancario Aspetti qualitativi basati sulla relazione a lungo termine tra banca e cliente
Minibond Aspetti qualitativi basati sulle caratteristiche proprie dell’impresa. Aspetti quantitativi basati su previsioni future e andamento prospettico del business
Garanzia reale
Garanzia reale
Finanziamento bancario Di norma richiesta
Minibond Non necessariamente richiesta
Tasso d’interesse
Tasso d’interesse
Finanziamento bancario Dipendente da: costo del capitale e costo della liquidità della banca, valutazione del merito creditizio, competitività del mercato bancario, presenza di garanzie
Minibond Dipendente da: rating dell’emittente, condizioni del mercato secondario, liquidità dell’emissione
Rimborso capitale
Rimborso capitale
Finanziamento bancario Di norma con piano di ammortamento
Minibond Può essere anche bullet (=a scadenza) o con periodo di pre-ammortamento (ad es. 2 anni)
Collocamento
Collocamento
Finanziamento bancario Operazione bilaterale o in pool
Minibond Private placement, in caso di emissioni pubbliche, consorzio di garanzia e collocamento
Pubblicità delle condizioni dell’operazione
Pubblicità delle condizioni dell’operazione
Finanziamento bancario No
Minibond
Rating / scoring esterno
Rating / scoring esterno
Finanziamento bancario No
Minibond
Segnalazione alla Centrale Rischi
Segnalazione alla Centrale Rischi
Finanziamento bancario
Minibond No
Possibilità di revoca o riduzione o cambio condizioni da parte del finanziatore
Possibilità di revoca o riduzione o cambio condizioni da parte del finanziatore
Finanziamento bancario Sì (nel credito a breve)
Minibond No
Promozione del brand dell'impresa
Promozione del brand dell'impresa
Finanziamento bancario No
Minibond

Nel regolamento obbligazionario possono essere inserite su richieste degli investitori delle clausole vincolanti di governance finanziaria dell’azienda, i cosiddetti covenants, da rispettarsi pena il ritiro del prestito obbligazionario o la sua rinegoziazione a condizioni meno favorevoli.

I covenants più comuni riguardano:

  • clausole di salvaguardia: per tutta la durata del minibond, l’impresa si impegna a non concedere pegni, ipoteche o altre garanzie reali sui propri beni materiali ed immateriali, sui propri crediti, sulle proprie partecipazioni salvo alcune eccezioni di volta in volta negoziate tra le parti;
  • uso dei proventi: l'ammontare ricavato dall'emissione obbligazionaria deve essere destinato dall’impresa secondo finalità prestabilite;
  • change of control: in caso di cambiamento nella proprietà dell’impresa, l'investitore avrà il diritto di richiedere il rimborso anticipato dei minibond;
  • limitation on dividend (limiti ai dividendi consentiti);
  • informativa sui bilanci: necessità di redigere il bilancio consolidato da sottoporre a certificazione una volta all’anno e di redigere una semestrale consolidata entro i primi nove mesi dell’operatività annua);
  • limitation on indebtedness: sono molto gradite clausole di mantenimento dei rapporti Net Debt / Ebitda e Gross Debt / Ebitda sotto soglie prefissate, da tenere monitorate periodicamente.

Successivamente alla fase di sottoscrizione, l’impresa può scegliere di quotare il minibond presso il segmento professionale ExtraMOT PRO di Borsa Italiana con costi relativamente limitati e procedure semplificate. Epic non si occupa direttamente della quotazione, che richiede l’intervento di un consulente legale (ed eventualmente dell’advisor) dell’impresa per compilare un breve documento che descriva i rischi legati all’investimento nel minibond.

La visibilità sul mercato grazie anche alla quotazione è funzionale all’aumento delle credenziali dell’impresa presso clienti, fornitori e sistema finanziario. L’impresa aumenta la sua attrattività anche verso ulteriori investitori, grazie ai vantaggi di immagine e reputazione nonché alla presenza di elementi di trasparenza delle informazioni e dei risultati.

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Barometro Minibond: Market Trends

In collaborazione con Business Support, boutique di consulenza strategica e finanziaria, Epic elabora un documento trimestrale che analizza le principali caratteristiche dei minibond presenti sul mercato (taglio, scadenza, tasso di interesse, modalità di rimborso…) e fornisce un “identikit del Minibond” (caratteristiche medie sul totale delle emissioni).

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